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信达证券：给予美畅股份买入评级

时间：2023-08-27 10:24:03 来源：证券之星

【资料图】

信达证券股份有限公司武浩,黄楷近期对美畅股份进行研究并发布了研究报告《盈利能力突出，布局母线持续优化成本》，本报告对美畅股份给出买入评级，当前股价为41.54元。

美畅股份(300861)
事件：
公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入21.68亿元，同比增长40.96%；实现归母净利润8.93亿元，同比增长33.99%，实现扣非后归母净利润为8.49亿元，同比增长35.97%。2023Q2公司实现营业收入11.74亿元，同比增长34.59%，环比增长18.11%；实现归母净利润5.13亿元，同比增长34.55%，环比增长35.36%；实现扣非后归母净利润为4.89亿元，同比增长37.16%，环比增长35.83%。
点评：
旺盛需求带动公司业绩量利齐升。在光伏行业迅速发展的背景下，公司2023H1的产品销量及净利润继续保持增长。报告期内，金刚石线市场需求旺盛，公司提前规划布局产能建设，迅速提升产量，截至2023H1，公司月产能已超1,500万公里，2023H1公司金刚石线销量5796.08万公里（含钨丝532.77万公里），同比增长45.02%。公司客户包括隆基绿能、弘元新材、晶科能源、晶澳科技、高景太阳能等硅片主流企业，目前公司客户群体已基本涵盖国内光伏及硅片生产的主要企业。
布局母线基材，完善公司产业链优势。公司规划的金刚切割丝基材项目（即黄丝项目）有利于公司实现对切割丝基材的品质管理，完善公司自身的产业链优势，并进一步实现成本优化，同时有助于实现更细线径的新产品研发，保持公司竞争优势，巩固公司的领先市场地位。
钨丝金刚线产品持续放量，销量已达532.77万公里。在高碳钢丝金刚线技术路线之外，公司配备专业技术力量同步开展钨丝金刚线的研发。利用钨丝较高碳钢丝更高的抗拉强度及杨氏模量等物理性能优势，配合生产工艺的改进和流程优化，使钨丝金刚线销量稳步提升。截至2023H1，钨丝金刚线的销量已达532.77万公里，产品规格主要是28μm和30μm，较同时期的碳钢丝金刚线线径细5μm左右。钨丝的物理性能优势配合公司自行研发的高切割力金刚砂，使钨丝金刚线在切割断线率、耗线量等方面的优异表现正逐渐被客户认可。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别是46.9、62.2、83.2亿元，同比增长28.1%、32.7%、33.8%；归母净利润分别是18.5、24.5、32.7亿元，同比增长25.7%、32.3%和33.5%。当前股价对应2023-2025年PE分别为12.93、9.78、7.32倍，维持“买入”评级。
风险因素：光伏需求不及预期、产品价格下跌风险、行业竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.87亿，根据现价换算的预测PE为9.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为55.77。

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